(Bloomberg) – Krankenhäuser verzögern Operationen in Sri Lanka. Internationale Flüge wurden in Nigeria ausgesetzt. Autofabriken in Pakistan geschlossen.
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In einigen der am stärksten gefährdeten Entwicklungsländer der Welt sind die Bedingungen vor Ort katastrophal. Ein Mangel an Dollars behindert den Zugang zu allem, von Rohstoffen bis hin zu Medikamenten. In der Zwischenzeit kämpfen die Regierungen damit, ihre Schulden zurückzuzahlen, während sie Rettungspakete des Internationalen Währungsfonds jagen.
Es zwingt zu einem Umdenken in Bezug auf den zinsbullischen Schwellenmarktkonsens, der vor wenigen Monaten die Wall Street erfasst hat. Sicherlich haben nur wenige damit gerechnet, dass die Herausforderungen, vor denen einige Frontier-Volkswirtschaften stehen, in diesem Jahr angegangen werden, aber der Schmerz vertiefte sich mit der Erholung des Dollars.
Während die Probleme an der Peripherie der Entwicklungsländer die Anlageklasse als Ganzes wahrscheinlich nicht belasten werden, sagen einige, dass dies die Vermögensverwalter zwingen wird, bei der Allokation ihrer Anlagen in den kommenden Monaten taktischer vorzugehen.
„In diesen volatilen Ländern braut sich eine echte Krise zusammen, und für einige könnte es noch schlimmer kommen“, sagte Hasnain Malik, Stratege für Schwellen- und Grenzmärkte bei Telemer in Dubai. „Investoren müssen bei der Untersuchung von Schwachstellen und der Unterscheidung von Länderrisiken wachsamer sein, um als nächstes eine Überraschung aus Ghana oder Sri Lanka zu vermeiden.“
In Pakistan haben Fabriken in den letzten Monaten den Betrieb eingestellt, da ihnen die Devisen für den Import von Rohstoffen ausgegangen sind. In Sri Lanka hat die Regierung eine Tankobergrenze von 20 Litern pro Person und Woche festgelegt, und staatliche Krankenhäuser verschieben nicht dringende Operationen aufgrund des Mangels an Medikamenten und anderen medizinischen Hilfsgütern.
Ganz zu schweigen von den internationalen Fluggesellschaften, die Flüge nach Nigeria ausgesetzt haben, weil es schwierig ist, Dollars aus dem Land zurückzubringen. In Bangladesch verlangen Energieproduzenten von der Zentralbank 1 Milliarde Dollar in Fremdwährung für Brennstoffimporte, um eine drohende Energiekrise abzuwenden. Malawi ist auch mit einem Mangel an Medikamenten, Düngemitteln und Diesel konfrontiert, da die Importe aufgrund der Dollarkrise zurückgehen.
Der JPMorgan Chase & Co. Next Generation Markets Index, der die Dollarschulden der sogenannten Schwellenländer misst, fiel im vergangenen Monat um 0,4 %, der größte Wert seit September. Inmitten der jüngsten Aktivität des Dollars sind die Währungen von Ghana, Ägypten, Pakistan und Sambia in diesem Jahr viel stärker zusammengebrochen als ihre globalen Gegenstücke.
Dies hat einige Vermögensverwalter dazu veranlasst, vorsichtigere Ansätze zu verfolgen, eine Abkehr vom allgemeinen Optimismus der Schwellenmärkte zu Beginn des Jahres.
„Diese Länder stecken in einem wirtschaftlichen Zusammenbruch, und einige wie Pakistan stehen kurz vor einem weiteren Zahlungsausfall“, sagte John Marrett, leitender Analyst bei der Economist Intelligence Unit in Hongkong. “Große Teile ihrer Volkswirtschaften haben zu kämpfen. Währungen sind auch viel weniger wert.”
Fitch Ratings schrieb am Montag in einem Bericht, dass die Frontier-Märkte dieses Jahr weiterhin mit externen Herausforderungen konfrontiert sein könnten, darunter ein immer noch starker US-Dollar, höhere Renditen und ein schwieriger Zugang zum Anleihenmarkt. Er warnte davor, dass sinkende Reserven auch zu weiteren Herabstufungen führen könnten.
Unterdessen suchen die risikoscheueren Vermögensverwalter stattdessen nach attraktiven Renditen auf Schulden von Regierungen, denen es gelungen ist, ihre Haushaltsdefizite unter Kontrolle zu halten, und die Währungen relativ stabil sind. Barclays plc wies auf Mexiko und Kolumbien als Länder hin, die sich auf eine stärkere Haushaltskonsolidierung zubewegen.
Gefährlicher Verlauf
Für Länder wie Sri Lanka begann das Problem vor Jahren, als Beamte wertvolle Hartwährungsreserven ausgaben, um die lokalen Wechselkurse künstlich hoch zu halten.
Aber es war Russlands Krieg in der Ukraine und die restriktive Politik der Fed, die den Dollar auf Generationenhochs trieben. Dies hat viele Grenzwirtschaften an den Abgrund gebracht, da hohe Energie- und Lebensmittelpreise ihre Kassen geleert haben.
sagte Sami Muaddi, Leiter des Bereichs Fixed Income für Emerging Markets bei T. Price in Baltimore. “Allerdings offenbaren strengere fiskalische Bedingungen jetzt eine Politik in einigen dieser Länder, die sich als unhaltbar erweist.”
Mehr als zwei Dutzend Länder haben sich für IWF-Hilfe angestellt, obwohl die Fortschritte für Länder, die durch Schuldenverhandlungen festgefahren sind, nur langsam vorankommen. In diesem Jahr haben bereits mehrere hoch verschuldete Länder – darunter Ägypten, Pakistan und der Libanon – ihre Wechselkurse gesenkt, als sie versuchten, Rettungsfinanzierungen freizusetzen, während sich Devisenhändler auf eine mögliche Abwertungswelle vorbereiten.
Für Brendan McKenna, Ökonom und Stratege für Schwellenmärkte bei Wells Fargo Securities LLC in New York, finden diejenigen, die bereit sind, Risiken einzugehen, Chancen in Ländern mit einer klaren Reformagenda und einem Weg zur Unterstützung durch offizielle Kreditgeber wie den Internationalen Währungsfonds.
„Pakistan, Sri Lanka, Ghana – vielleicht ist jetzt nicht die Zeit, dort Kapital einzusetzen“, sagte er. “Aber Ägypten könnte eine Chance sein, wenn es dem IWF-Programm gelingt, die Wirtschaft zu unterstützen und gleichzeitig harte Reformen umzusetzen.”
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