(Bloomberg) – Vier wichtige Ereignisse in den nächsten 13 Handelssitzungen werden die wichtigsten Katalysatoren dafür sein, ob die diesjährige Aktienmarkterholung entgleist oder nach dem Einbruch im Februar wieder in Gang kommt.
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Alles begann am Dienstag, als der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, auf dem Capitol Hill seine halbjährliche Ansprache zur Geldpolitik hielt. Da der S&P 500 seine beste Woche seit einem Monat verzeichnet, werden Anleger nach Hinweisen auf den Zinserhöhungspfad der Zentralbank Ausschau halten.
„Der Markt klammert sich an alles Positive, was Powell sagt“, sagte Emily Hill, Gründungspartnerin von Bowersock Capital. „In dem Moment, als das Wort ‚Inflation‘ Anfang des Jahres in einer Rede von seinen Lippen kam, stieg der Markt in die Höhe.“
Tatsächlich wurde die Rallye am vergangenen Wochenende von Rafael Bostick, dem Präsidenten der Atlanta Fed, veranlasst, der sagte, dass die Zentralbank diesen Sommer möglicherweise eine Pause einlegt.
Nach Powell kommt am 10. März der Arbeitsmarktbericht für Februar und am 14. März der Verbraucherpreisindex. Ein weiterer heißer Messwert zum Beschäftigungswachstum und zur Inflation könnte alle Hoffnungen auf ein baldiges Einlenken der Fed zunichte machen.
“Es gibt solche gemischten Signale in der Wirtschaft”, sagte Hill. „Sie werden also eine Überreaktion der Investoren auf die bevorstehenden Daten sehen.“
Dann, am 22. März, wird die Fed ihre geldpolitische Entscheidung und ihren vierteljährlichen Zinsausblick veröffentlichen, und Powell wird seine Pressekonferenz abhalten. Danach sollten die Anleger eine ziemlich klare Vorstellung davon haben, ob die Zentralbank irgendwann in den kommenden Monaten aufhören wird, die Zinsen zu erhöhen.
Die meisten davon machen den Anlegern Sorgen. Die implizite Vorwärtsvolatilität liegt am Tag des CPI wieder bei den niedrigen 30ern und bei der Entscheidung der Fed später bei fast 40, was bedeutet, dass Händler laut von Citigroup zusammengestellten Daten auf einige große Schwankungen setzen. Eine implizite Volatilität von 26 am Tag der Arbeitsmarktdaten deutet jedoch darauf hin, dass der Markt dieses Risiko unterbewertet, so Stuart Kaiser, Leiter der US-Aktienhandelsstrategie bei Citigroup.
Am Aktienmarkt selbst war die Stimmung ruhig. Der S&P 500 verzeichnete an den drei Handelstagen bis zum 1. März eine tägliche Bewegung von weniger als 0,5 % in beide Richtungen, eine Phase der Ruhe, die zuletzt im Januar zu beobachten war, als die Anleger ihre Wetten darauf erhöhten, dass die US-Wirtschaft eine Rezession vermeiden könnte, wenn die Inflation nachlässt.
Hier ist, was Händler beobachten werden.
Powells Aussage
Der halbjährliche geldpolitische Bericht des Fed-Vorsitzenden an den Bankenausschuss des US-Senats am Dienstag und den Finanzdienstleistungsausschuss des Repräsentantenhauses am Mittwoch wird wahrscheinlich Hinweise auf die US-Wirtschaftsaussichten geben, insbesondere auf Inflation und Lohn- und Beschäftigungsdruck. Händler werden auch nach Hinweisen auf weitere Schritte suchen, die die Federal Reserve unternehmen wird, um höhere Preise zu kontrollieren.
Stellenbericht
Der Arbeitsmarkt war im Januar stark. Dies ist ein wichtiger Inflationstreiber, da Lohnsteigerungen die Preise hoch halten können. Es ist ein Risiko für die Aktienkurse, da eine stetige Inflation die Fed daran hindern wird, die Zinserhöhungen auszusetzen. Ökonomen erwarten, dass die Arbeitslosenquote im Februar unverändert gegenüber Januar bei 3,4 % liegen wird. Das Beschäftigungswachstum außerhalb der Landwirtschaft wird voraussichtlich auf 215.000 zurückgehen, nachdem es im Vormonat einen überraschenden Anstieg von 517.000 Stellen gegeben hatte. Aber am Ende laufen die Daten auf die Löhne hinaus und darauf, ob die Fed glaubt, dass sie schnell genug langsamer werden, um die Inflation nach unten zu drücken.
Inflationsdaten
Der CPI-Wert für Februar ist entscheidend, nachdem er zu Beginn des Jahres gesprungen war. Jedes Anzeichen einer anhaltenden Inflation könnte die Fed veranlassen, die Zinsen stärker als bereits erwartet anzuheben. Die CPI-Prognose für Februar liegt bei 6 %, eine Verbesserung gegenüber den 6,4 % im Januar. Der Kern-CPI, der die volatilen Lebensmittel- und Energiekomponenten ausschließt und als besserer Kernindikator als der Schlagzeilenindikator angesehen wird, dürfte gegenüber Februar 2022 um 5,4 % und gegenüber dem Vormonat um 0,4 % gestiegen sein. Das Inflationsziel der Fed, das mehr als nur den Verbraucherpreisindex erfordert, liegt bei 2 %.
Entscheidung der Federal Reserve
Der Markt bewertet den September-Spitzenwert der Zinssätze mit 5,4 %, fast einen Prozentpunkt höher als der aktuelle Federal Funds Rate. Händler bereiten sich auf die Möglichkeit vor, dass die Fed zu massiven Zinserhöhungen zurückkehrt, wobei die Benchmark-Swaps über Nacht bei etwa 31 Basispunkten festgesetzt werden, um sich später in diesem Monat zu verengen.
Natürlich werden die Zukunftsaussichten der Fed und die Kommentare von Powell nach der Entscheidung die Marktstimmung beeinflussen. Aber laut Michael Antonelli, Marktstratege bei Baird, geht es um große Fehler, wie zum Beispiel Inflationswerte, die höher als erwartet ausfallen und die Versuche behindern würden, sich am Aktienmarkt zu erholen.
„Wenn der endgültige Zinssatz von 5 % auf 5,5 % steigt, wird es Gegenwind geben, aber es wird den Aktienmarkt nicht so treffen wie im letzten Jahr“, sagte Antonelli in einem Telefoninterview. “Letztes Jahr wussten wir nicht, wie die Worst-Case-Szenarien aussehen würden, aber dieses Jahr ist das Fenster für mögliche Ergebnisse viel enger. Und die Anleger lieben das.”
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